1. 中藥行業(yè)概況

　　中藥行業(yè)歷史悠久，源遠流長：中國現(xiàn)存最早的藥物學專著《神農(nóng)本草經(jīng)》成書于漢代，載藥365種，記述了君、臣、佐、使等藥物學理論；《新修本草》頒行于唐代，是世界上最早的國家藥典；《本草綱目》集我國16世紀前藥學成就之大成，收載藥物近1900種，附方10000余。

　　近年以來，中醫(yī)藥更在抗擊新冠肺炎疫情中發(fā)揮了重要作用，一些中醫(yī)藥療法在病例的救治和康復(fù)中起到良好效果，“三藥三方”等被納入新冠肺炎診療方案，成為全國抗疫的寶貴經(jīng)驗。

　　目前，我國中藥產(chǎn)業(yè)包括三大部分，即中藥材、中藥飲片（含配方顆粒）、中成藥，且三者之間存在明顯的上下游關(guān)系：中藥材在種植、采摘或捕獲后，歷經(jīng)一系列炮制加工，成為可熬湯劑入藥的中藥飲片；中藥飲片可作為藥劑配方服用或直接服用，也可以進一步加工成為直接使用的中成藥。

　　2021年，國內(nèi)中藥工業(yè)營收6919億元，同比增速12.3%，利潤總額1004.5億元，同比增速37%，行業(yè)從前幾年的下滑趨勢中走出。其中，中成藥主營業(yè)務(wù)收入4862億元，同比增速11.8%；中藥飲片主營業(yè)務(wù)收入2057億元，同比增速13.6%。

　　2. 中藥政策及前景

　　中藥行業(yè)競爭力逐年增強，實現(xiàn)高質(zhì)量增長，政策支持提供了肥沃的土壤。近年來，我國從中央到地方陸續(xù)出臺了一系列支持中醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)發(fā)展的相關(guān)政策，全方位促進行業(yè)發(fā)展。

　　（1）中藥創(chuàng)新藥：國家藥監(jiān)局改革中藥新藥的審批政策，淡化“有效成分”“有效部位”等概念，構(gòu)建“中醫(yī)藥理論、人用經(jīng)驗和臨床試驗”相結(jié)合的“三結(jié)合”中藥注冊審評證據(jù)體系，加快了中藥新藥的上市速度。2021年共批準12個中成藥新藥上市，數(shù)量超過去4年獲批的總和。

　　（2）中藥配方顆粒：2021年2月，國家藥監(jiān)局、中醫(yī)藥管理局、衛(wèi)健委及醫(yī)保局聯(lián)合發(fā)布《關(guān)于結(jié)束中藥配方顆粒試點工作的公告》，中藥配方顆粒于2021年11月份開始實施國家標準。國標實施后，鼓勵配方顆粒納入醫(yī)保，且銷售終端從二級以上中醫(yī)院擴大至可提供中醫(yī)藥服務(wù)的醫(yī)療機構(gòu)，促進了配方顆粒市場的擴容。

　　（3）醫(yī)保支付向中醫(yī)藥傾斜：2021年底，國家醫(yī)保局、中醫(yī)藥管理局發(fā)布《關(guān)于醫(yī)保支持中醫(yī)藥傳承創(chuàng)新發(fā)展的指導意見》，指出中醫(yī)醫(yī)療機構(gòu)可暫不實行DRG付費，中藥飲片可繼續(xù)加成不超25%銷售。

　　2022年3月，國務(wù)院發(fā)布《“十四五”中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)劃》，《規(guī)劃》提出，到2025年，中醫(yī)藥健康服務(wù)能力明顯增強，中醫(yī)藥高質(zhì)量發(fā)展政策和體系進一步完善，中醫(yī)藥振興發(fā)展取得積極成效，在健康中國建設(shè)中的獨特優(yōu)勢得到充分發(fā)揮。

　　3. 中藥行業(yè)投資機會

　　在抗擊新冠肺炎疫情過程中，公眾對中藥的作用有了更深的認識。“十四五”中醫(yī)藥發(fā)展規(guī)劃也充分體現(xiàn)了國務(wù)院在新時代背景下，全力助推中醫(yī)藥事業(yè)振興發(fā)展的堅定決心和關(guān)鍵舉措。

　　中藥行業(yè)將迎來高質(zhì)量發(fā)展期，其中帶來的投資機會也是多樣化的，投資者可關(guān)注以下幾個方向：

　　（1）品牌中藥

　　受益于醫(yī)療保健旺盛的需求，品牌中藥的終端需求持續(xù)增長，且擁有較強的價格維護能力。核心原材料的漲價驅(qū)動品牌中藥的價格提升，疊加長年以來品牌效力，相關(guān)企業(yè)值得關(guān)注。

　　（2）中藥創(chuàng)新藥

　　新藥申報方面，中藥注冊分類化繁為簡，更重視“人用經(jīng)驗”，加速審批；支付方面，中藥創(chuàng)新藥的降價也相對溫和。綜合來看，中藥創(chuàng)新藥公司有較好的考察價值。

　　（3）中藥配方顆粒

　　新國標實施后，中藥配方顆粒銷售終端的擴容疊加行業(yè)標準的提升，先發(fā)優(yōu)勢明顯的龍頭企業(yè)或?qū)?yōu)先受益。

　　（作者：廣發(fā)基金研究發(fā)展部 吳佳栓）

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